本周国债市集呈现轰动分化态势。10年期国债活跃券收益率在1.63%~1.675%波动，30年期品种则围绕1.84%~1.874%轰动。期货市集上偷偷撸改，10年期、30年期主力合约远隔录得0.32%、0.14%的累计涨幅，而5年期、2年期主力合约远隔下降0.02%和0.09%。

　　经济延续回升向好态势

　　一季度GDP同比增长5.4%，杀青邃密开局。 单看3月，工业出产方面，领域以上工业增多值同比增长7.7%，高于1—2月的5.9%，与制造业PMI延长态势一致，领路工业出产动能韧性较强。分产业来看，汽车制造业督察较高增速但较前值小幅回落，盘算机及电子通讯业同比增速进一步提高。投资方面，受政府债刊行资金到位以及开导更新战略影响，基建投资和制造业投资增速加速。出口方面，以好意思元计价的出口额同比增长12.4%，高于前值和预期，出口领域大于2024年同时，接近2023年同时的历史高位。破钞方面，社会破钞品零卖总数同比增速较前值有所回升，“两新”战略补助的汽车、家电、通讯器材行业连接保持高增长，地产链中居品破钞进展也较为亮眼，合座体现了战略发力的效劳。

　　3月，新增社融5.89万亿元，同比多增1.05万亿元，政府债净融资孝顺权贵。M1同比增长1.6%，M1—M2剪刀差收窄至5.4个百分点，响应出企业资金活化进度有所改善。此外，新增东谈主民币贷款3.64万亿元，同比多增5500亿元。分结构来看，企业新增贷款及住户中长久贷款均由同比少增转为同比多增，对应制造业景气度教训、财政前置发力以及地产销售活跃度回升。不外，对公贷款的改善主要体当今短期贷款，实体经济有用融资需求仍待进一步建树。

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　　蚁合经济、金融数据来看，经济建树稳中向好，数据一致性较强，开释出积极信号，合座允洽市集预期。但数据尚未体现好意思国关税战略的影响，瞻望4月外需下行压力较大，内需的进一步教训需要增量战略落地。社融信贷数据在周末公布，体现了央行通晓市集预期的魄力。二季度外部不笃定性加大，央行降准开释流动性、内需战略加码发力的必要性较大，宽货币预期对债市变成复旧。

　　超长端国债刊行安排出炉

　　4月16日，财政部公布2025年一般国债、超长久颠倒国债刊行联系安排。本年超长久颠倒国债共刊行21期，其中20年期6期、30年期12期、50年期3期。本年超长久颠倒国债刊行自4月24日初始，将于4月24日首发20年期和30年期各1期，并在5月每周刊行1期，其中5月23日首发1期50年期国债，这是继客岁初次刊行50年期超长久颠倒国债后的第二次刊行。公告密布后，30年期国债期货快速小幅下行，之后有所建树。

　　从国债刊行的季节性划定看，5—6月常常为上半年的刊行岑岭期。跨季后央行在公开市集督察周度净回笼操作，需温文后续债券供给岑岭期央行对流动性的呵护举措。

　　操作策略

　　特朗普关税战略反复，中好意思买卖争端尚无定论，后续不笃定性较大。但市集对第一阶段冲击的往来已罢休偷偷撸改，后续需温文谈判进展以及国内唐突行动。从外部环境斟酌，4月避险厚谊仍占主导，即权利市集相对承压，而债市相对成心。具体操作上，原有多单可连接持有，但不提议追多。此外，可把抓30年期国债期货的波段往来契机。（作家单元：广州期货）